上世纪80年代，网易在厦门工作期间，习近平上高山、进海岛、下农村、入农户，深入基层调研。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，公布本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，公布即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，年第同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，度财分析工具为合约理论。在面临金融危机时，网易只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。例如，公布美国在第二次世界大战期间，公布在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。

由此可见，年第我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，度财并没有考虑国家负债的投资收益问题。

在金融危机时，网易如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，公布但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，公布那将错失经济繁荣，非常可惜。例如，年第美国在第二次世界大战期间，年第在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。

从货币是国家股权资本的视角看，度财国家发行货币就像企业发行股票。在面临金融危机时，网易这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，公布并没有考虑国家负债的投资收益问题。现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，年第在这方面，年第罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。

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